La pareja indestructible. Deuda y crisis

por Juan Carlos Latrichano

22 sep 2017

Son una pareja informal. No se casan por registro civil ni por iglesia. Pero te dejan un hijo macho.

Existen evidencias acerca de la relación que existe entre la aparición de una crisis económica y el exceso de endeudamiento. En efecto, la experiencia de nuestro país señala que cada vez que la tasa de endeudamiento, entendida como el cociente entre la deuda pública y el PBI, supera explícita o implícitamente el cien por ciento se produce la crisis.

Cabe destacar que hablamos en términos implícitos toda vez que el tipo de cambio presenta un atraso considerable y la deuda mayoritariamente está expresada en moneda extranjera. En ese caso el nivel de endeudamiento antes de la devaluación luce bajo y luego crece en forma sensible. Ello ocurrió en el año 2001, cuando una deuda de 40 dólares equivalía a 40 pesos con la cotización de un dólar un peso. Luego, si el PBI era 100 pesos la deuda representaba el 40%. Con la devaluación de fines de 2001, el dólar se acercó a los 4 pesos. Desde luego la deuda de 40 dólares pasó a valer 160 pesos en tanto que el PBI que estaba en pesos siguió en su valor de 100.

¿Qué pasó con el nivel de endeudamiento?

Pasó de ser del 40% al 160%. Como vemos, ese valor superó el nivel prudencial del cien por ciento y se desencadenó la crisis de fines de 2001.

En resumen, la deuda puede provocar una crisis si se producen algunas de las siguientes condiciones:

1. La misma supera el 100% del PBI.

2. La misma se halla por debajo de ese porcentaje gracias a un tipo de cambio atrasado. Cuando se corrige el atraso el porcentaje se sincera. Dicho sinceramiento la ubica por encima del 100%.

3. La misma se halla por debajo del porcentaje del 100% pero se interrumpe la provisión de fondos externos debido a una conmoción mundial o a otras causas.

En todos los casos, el país se ve obligado a iniciar un sendero de ajuste. El dolor forma parte de ese recorrido.