El Banco Central luce complicado

por Juan Carlos Latrichano

21 nov 2017

Tomando el balance del BCRA al 15 de noviembre de 2017 (último publicado) advertimos, entre otros, los siguientes datos:

a) El saldo de letras emitidas por el BCRA (Lebacs) asciende a 1,12 billones de pesos.

b) La relación entre las Lebacs y la base monetaria es del 121%.

c) El patrimonio neto es de 61.306 millones de pesos.

Si comparamos estos números con los correspondientes al 31 de diciembre de 2015, tenemos los siguientes comentarios:

a) Las Lebacs representaban el 66% de la base monetaria. Quizás al cierre del presente año este dato se duplique (al 15 de noviembre de 2017 tenemos un 121%).

b) El patrimonio neto era de 176.688 millones de pesos (2,88 veces superior al del 15 de noviembre de 2017). La pérdida que experimenta el BCRA es sideral.

Si proyectamos hacia adelante, es probable que esta situación se agrave atento a que uno de los principales activos (las reservas en dólares) se mueven muy por debajo del principal pasivo (las Lebacs), que se actualizan a una tasa superior al 28% anual. Al mismo tiempo, la expansión de moneda que provoca el creciente déficit fiscal, debe ser esterilizada con nuevas emisiones de Lebacs.

Va siendo hora de modificar el rumbo. De lo contrario, la situación puede tornarse inmanejable.