Acerca del origen de las crisis

por Juan Carlos Latrichano

27 dic 2016

Muchos analistas encuentran una relación causal entre las crisis financieras y el déficit fiscal. Suelen señalar que cuando este último alcanza una tasa del 7% o más del PBI se produce inexorablemente un estallido económico.

Este análisis pierde de vista que el déficit es un flujo que puede o no ser letal.

¿De qué depende que pueda ser letal?

Fundamentalmente de dos valores principales:

1.El tamaño del endeudamiento.

2.El tamaño de la inversión financiera.

Si el endeudamiento se halla en un límite extremo (ejemplo supera el 80% del PBI) un incremento del mismo provocado por un déficit puede llevar a una situación insostenible.

Esto podría ser atenuado en caso de que el Gobierno cuente con un buen caudal de inversión financiera que le permita saltar el riesgo anterior (en este caso el déficit no incrementa la deuda porque se puede pagar con la existencia de recursos).

Cabe destacar que en todos los escenarios críticos observados en nuestro país fue el tamaño del endeudamiento y no el del déficit el responsable de la ocurrencia de la crisis.