por Juan Carlos Latrichano – 18 may 2020
Todo parece indicar que el Gobierno acordará con los acreedores externos el plan de pagos de la deuda pública cuyos títulos se rigen por legislación extranjera. Cabe recordar que el Gobierno propuso originalmente las siguientes pautas:
1. Quita del capital del 5,40%.
2. Período de gracia hasta el año 2023.
3. Reducción de la tasa de interés iniciando con un devengamiento del 0,5% anual con subas, hasta alcanzar una tasa del 2,25%.
4. Que el último bono venza en 2040.
La semana pasada la propuesta fue aceptada por apenas un 15% de los acreedores. Para algunos bonos era necesario contar con una aceptación del 67%; y para otros, con el 75%. Logrados estos porcentajes se logra que la propuesta sea vinculante para aquellos que no la acepten. A la fecha, los acreedores más representativos, especialmente aquellos que administran fondos comunes, proponen de acuerdo con lo trascendido, lo siguiente:
1. Eliminar la quita de capital.
2. Que los pagos de intereses comiencen en el año 2021.
3. Que se arranque con una tasa de interés del 1,5%.
4. Que el último título venza en el año 2037.
Las negociaciones en estas horas son incesantes. Creo que antes del 22 de mayo habrá acuerdo. Con ello, se habrá resuelto un tema estratégico. Desde luego, será un acuerdo posible de ejecutar. Luego resta acordar con los acreedores locales y con los organismos multilaterales.
por Juan Carlos Latrichano – 13 may 2020
Tras el fuerte parate de abril, indudablemente el mes de mayor incidencia de la cuarentena, comenzó una vuelta gradual a la normalidad. Primero fue focal, liberándose algunas regiones; y desde el 11 de mayo, focal y por actividades. Con esto se da inicio a una marcha hacia la disminución del déficit fiscal. La mayor actividad se expresará no solo en mayor recaudación impositiva sino también en menores gastos en subsidio, particularmente en salarios compensados para empresas paradas. Se estima que solo en la provincia de Buenos Aires se pondrán en marcha alrededor de 600 industrias.
Durante mayo se irá desarrollando además la negociación por la deuda pública con los acreedores privados del exterior. De salir esto bien, cosa que creo que ocurrirá, el país tendrá un envión adicional muy importante.
A su vez, es de esperar que gran parte de la inyección monetaria vaya a la actividad económica, al tiempo que el arreglo de la deuda disipe dudas. Entre ellas, las vinculadas con la estabilidad del dólar y la de los depósitos. Cabe señalar que, a pesar de ser abril el peor mes, los depósitos crecieron en ese mes un 8,4%.
Mantengamos la esperanza de un mañana muy mejorado.
por Juan Carlos Latrichano – 30 abr 2020
Indudablemente, hay muchos más temas que aumentan la preocupación de los argentinos, pero principalmente la deuda, los depósitos, el dólar y la inflación están en los primeros lugares.
La deuda es un tema de preocupación debido al riesgo de que nuestro país entre en default. Particularmente los analistas que tienen mucho espacio en los medios, sostuvieron y sostienen reiteradamente que los acreedores externos rechazarán la propuesta de nuestro país y que en consecuencia marchamos a un problema terrible. ¿Es esto así o existen posibilidades de acordar con los acreedores? Todo parece indicar que la posibilidad de acuerdo existe y que la misma aumenta a medida que pasa el tiempo. Ello debido al agravamiento de la situación internacional. Hace falta que el Gobierno mejore un poco la propuesta inicial.
De los depósitos se llegó a hablar de un corralito de hecho. Bueno, los que tienen certificados de depósitos saben muy bien que existe un abismo entre la situación actual y la de 2001. Creo que no me equivoco.
En cuanto al dólar, los economistas mediáticos sostienen que la gente no demanda pesos y por eso se van al dólar. En línea con esta idea, dicen que se están reduciendo los depósitos en pesos y los depositantes se pasan al dólar. Nada que ver: los depósitos están creciendo. Al dólar blue y al contado con liquidez lo hacen subir los especuladores.
Finalmente hablamos de la inflación. Los citados economistas mediáticos hablaron de la posibilidad de que se produzca una hiperinflación. Sin embargo, la expectativa de inflación de abril habla de una baja con respecto a marzo.
Es necesario escuchar, ver cuánto de verdad existe y cuánto de sensacionalismo. Si usted hace este ejercicio, dejará de escuchar a más de uno de los que aparecen frecuentemente en los medios masivos. No deje de hacer la prueba.
por Juan Carlos Latrichano – 05 may 2020
El juego de la deuda está a pleno. Los acreedores quieren más. El Gobierno quiere menos. En medio de todo esto, está la incertidumbre. Todos los caminos de análisis nos llevaban a una fecha tope del 8 de mayo. Los pesimistas de siempre sostienen que si ese día no hay acuerdo se produce el default. Hasta aquí tenemos que el Gobierno hizo una propuesta y los acreedores no la aceptaron.
¿Entonces caemos en default?
Nada que ver. El plazo se estira hasta el 22 de mayo. En el lapso que va hasta esa fecha se espera que el Gobierno mejore la propuesta. Quizás un pequeño pago a partir del año próximo. Quizás una pequeña mejora de la tasa de interés. Quizás una eliminación de la pequeña quita de capital.
¿Y si aún así no hay acuerdo?
Puede aparecer el Fondo Monetario Internacional y proponer otorgar el tramo faltante del stand by. Ello significaría un desembolso de alrededor de 13.000 millones de dólares que podrían ayudar en la negociación.
¿Y si eso no ocurre y en definitiva no hay acuerdo?
Queda el llamado standstill. Con ello, la negociación prosigue por lo menos durante el presente año. Igual, creo que antes habrá acuerdo.
Espero no equivocarme.
por Juan Carlos Latrichano – 25 abr 2020
Seguramente usted fue informado por los medios masivos de comunicación, acerca de la evolución de los depósitos en general y de los depósitos a plazo fijo en particular. Al respecto, recordará que se señaló que se había producido una baja de los mismos; y que esto explicaba parcialmente la suba del dólar paralelo.
¿Es esto así?
Veamos. Si tomamos el informe diario del Banco Central vemos que:
1. Los depósitos totales crecieron un 29,55% en el primer trimestre del año.
2. Los depósitos a plazo fijo crecieron un 15,5% en el primer trimestre del año.
3. Los depósitos totales crecieron un 2,73% entre el 1 y el 21 de abril.
4. Los depósitos a plazo fijo crecieron un 2,14% entre el 1 y el 21 de abril.
Analizando este desempeño vemos que en el primer trimestre los depósitos crecieron por encima de la inflación. Otro tanto podría llegar a ocurrir cuando se conozca la tasa de inflación de abril. Los depósitos podrían crecer por encima de la misma.
Viendo toda esta información sería descartable la idea que sostiene que hubo un pase de depósitos a dólares billetes. Quizás debamos pensar que la suba del dólar paralelo obedece a préstamos orientados a la especulación. El ajuste producido en estos últimos días, tanto por el Banco Central como por la Comisión de Valores, debiera poner límites al precio de la divisa. Desde luego, no debemos descartar la incidencia que tiene la negociación de la deuda con los acreedores privados externos.
Lo de la corrida no existe. Pese a la profecía, que fue acompañada por las noticias infundadas de corralito.
